【玻璃行业】信义光能玻璃受益于光伏装机增长 |
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【bolixingye】2018-3-11发表: 信义光能玻璃受益于光伏装机增长 光伏玻璃龙头,积极拓展下游发电业务:信义光能是全球最大的光伏玻璃制造商。截至17年底,公司拥有日熔化量6,800吨的光伏玻璃生产线,占有全球约30%的市场份额。公司的光伏玻璃产品包括超白光伏 信义光能玻璃受益于光伏装机增长光伏玻璃龙头,积极拓展下游发电业务:信义光能是全球最大的光伏玻璃制造商。截至17年底,公司拥有日熔化量6,800吨的光伏玻璃生产线,占有全球约30%的市场份额。公司的光伏玻璃产品包括超白光伏原片玻璃及光伏加工玻璃。三大光伏玻璃生产基地位于安徽、天津,及马来西亚。同时,公司积极拓展下游光伏电站及epc业务。截至17年底,公司光伏并网装机达到1,754mw,并完成了多个分布式发电epc项目。 光伏玻璃行业竞争有序,需求支撑下价格稳中有升:光伏玻璃行业有着高进入门槛及明显的先发优势,主要体现在技术经验、规模效应、客户粘性等方面。目前行业cr5约为72%,行业龙头竞争优势明显。为把握增长机遇,龙头企业积极进行产能扩充,预计18-19年全行业新增产能将至少分别为2,800吨/天、2,000吨/天,同时将有1,000-2,000吨/天的产能陆续进入维修期,因此预计总体产能扩张有限。光伏玻璃作为光伏组件的原料,需求直接受益于全球光伏装机的增长。17年全球光伏市场实现强劲增长,新增装机达到102gw。我们预计18年全球光伏新增装机有望维持在100-110gw的高位。强劲需求将为光伏玻璃价格形成支撑。 积极拓展下游发电业务,打造新的增长点:截至17年底,公司大型地面光伏电站并网规模达1,754mw,预计未来将维持每年约400mw的新增装机。由于所有项目均位于电力需求高的地区(安徽、湖北、天津、河南、福建),公司未面临任何限电问题。公司已打造管理及经营太阳能发电业务的平台,计划未来推动其独立上市。此外,强劲的分布式光伏发展为epc业务创造了大量机遇。公司拥有专门的epc团队且与当地政府机构拥有良好的合作关系。17年公司获得296mw的安徽省村级分布式发电站的光伏扶贫epc项目,为公司贡献额外收入来源。 首次覆盖“买入”评级,目标价hk$4.33:公司作为光伏玻璃龙头,竞争优势明显,预计18-19年将有3000吨/天新产能投运,以把握增长机遇、扩大市场份额,并增强规模优势。公司当前估值18年p/e8.8x,低于历史均值水平,股息率为4.65%。预计18-20e收入、净利cagr为11%、17%。dcf目标价hk$4.33,隐含18年p/e11.7x,首次覆盖“买入”评级。 风险提示:需求低于预期;行业供给快速提升;原材料、燃料成本上升 瓷砖相关 玻璃产业 玻璃幕墙 玻璃砖 行业裂变 行业标准 行业分析 行业名牌 行业论坛 ,本资讯的关键词:分布式发电全球光伏玻璃行业光伏装机市场份额光伏玻璃光伏电站玻璃生产竞争优势龙头积极受益 (【bolixingye】更新:2018/3/11 14:02:02)
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