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【玻璃行业】蓝思科技深度报告:防护玻璃行业量价齐升

bolixingye】2018-1-11发表: 蓝思科技深度报告:防护玻璃行业量价齐升
1.手机防护玻璃行业将迎来量价齐升:从单面到双面,从2.5d到3d随着a客户双玻璃手机的发布,未来“双曲面玻璃”设计将成为主流,曲面玻璃将实现“双2.5d”,“2.5d+3d”到“双3d”三

    蓝思科技深度报告:防护玻璃行业量价齐升

1.手机防护玻璃行业将迎来量价齐升:从单面到双面,从2.5d到3d随着a客户双玻璃手机的发布,未来“双曲面玻璃”设计将成为主流,曲面玻璃将实现“双2.5d”,“2.5d+3d”到“双3d”三步走。

量增:由于金属对信号会产生屏蔽,受无线充电、5g等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高,防护玻璃迎来从单面到双面。

价升:“外观创新+柔性oled”也将驱动3d玻璃加速渗透;3d玻璃提升手机颜值,是手机外观创新的重要一步。3d背板外观创新的差异化竞争将推动安卓手机背板率先使用3d玻璃背板。由于3d曲面玻璃可以更好保护柔性amoled屏,柔性amoled屏能更好地实现3d玻璃与屏幕的贴合,因此,随着柔性oled渗透率提升,未来“双3d玻璃”将成为大趋势。从2.5d到3d,3d玻璃价格将是2.5d的3-5倍,价值量实现倍增。

手机防护玻璃量价齐升,行业有望进入爆发期,“2.5d+3d”玻璃市场空间有望从2016年的315亿元增长至2019年的844亿元。

2.新老业务多点开花,驱动公司长期成长

在防护玻璃行业高景气度下,公司立足客户需求,通过可转债等“投入+扩产”,达产后将新增东莞松山湖项目(7000万片/年2.5d和3d视窗防护玻璃产能)和浏阳南园项目(1.5亿片/年外观防护玻璃产能)。

公司在陶瓷、蓝宝石等方向也积极布局,陶瓷产品在watch上有望迎来高增长。

公司积极进行新业务拓展,布局金属加工,初涉薄膜触控感应器领域,打造一站式服务,攫取“玻璃+传感器+贴合+金属中框”一站式高附加值。

3.投资建议:

我们预计公司17-19年归母净利润分别为22.4/36.6/51.5亿元。当前股价对应pe35x/21x/15x,考虑到双曲面玻璃行业景气度向上,我们18年给予35倍估值,对应股价48.65元,维持“推荐”评级。

4.风险提示:手机销量不及预期;公司扩产不及预期。

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(【bolixingye】更新:2018/1/11 5:00:50)
2018年1月8日,周期类板块延续强势,沪深300指数涨0.52%,行业指数涨1.15%。分子板块看,玻璃、水泥板块涨幅最大,行业涨幅前三分别为旗滨集团、海螺水泥和福建水泥。8日,工信部发布 >>
为了有效压减水泥熟料、平板玻璃过剩产能,推动技术进步,加快联合重组,优化结构布局,依照《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》和《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见 >>
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